中国面临一场清算式危机

from 阿尔法工场

一、该来的总会来

一场清算式的危机(或者新常态)终于要来了。

寒风凌冽,脚步声由远及近,大地震颤。

这场危机原本2009年就靠岸了,但被四万亿挡在门外养了7年过后,以更强大的姿态回访 。

宏观数据上看,中国GDP增速从2011年来一直往下掉,两位数到一位数,从9到6,连续下台阶,趋势明确。

但宏观数据离日常生活较远,好比盲人摸象,宏大到超出日常视野和经验范围的事物很难被辨识。迄今,未见官方或民间对危机形成统一口径。加上繁荣期打下的家底,全民舞照跳、马照跑,并未有切身感知。

降到产业维度上,危机从生产端到消费端连锁传递,最上游的大宗商品行业率先嗷一声栽倒在地,煤炭、有色金属、石油,进而钢铁、建材,进而制造业,进而房地产,进而汽车等消费品。

实业凋敝,将闲散货币推向虚拟经济,在2015年的A股搞了一轮举世瞩目的牛熊切换。回头再看,恍若隔世。

2015年末,除了金融等“其他服务业”的回光返照,经济领域呈现全线颓势。

危机终于来了,更重要的是,这一切刚刚开始。

二、为什么是2016?

以2016年为起点,一场硬着陆就在眼前。

为什么?一言蔽之,熬到头了。

首先,2011-2015年,全国一直没有出现大范围过剩产能关停,相反,四万亿砸出来的新产能陆续投产了。企业天然有旺盛的求生本能,依靠历史积累,或银行借贷、地方政府补贴的方式勉力维持。尽管用电量、货运量等克强指标频频示警,但官方失业率保持正常,这也是部分学者胆敢称之为“新常态”的现实基础。

这种勉力维持固然推迟了失业、坏账等阵痛,但也意味着把冬天无限延长,等着僵尸企业裹挟大家同归于尽。

2015年底,中央召开经济工作会议,昭告天下将“壮士断腕”推动过剩产能出清。零零星星的企业倒闭消息同步传来。

这是关乎执政根基的一场决战,不用怀疑中央政府的决心。当然,地方政府会很痛苦,中央断腕,地方就得自宫。

其次,职工工资是企业削减开支的最后防线,直接连着消费。而消费的颓势表明企业收支紧缩正过渡到家庭收支紧缩,破产和失业率升高将紧随其后。

以上解释了“刚开始”,“硬着陆”呢?

硬着陆是经济增速的急刹车。过去五年,经济增速均匀下降,尽管相比高点已经腰斩,但多数人没有知觉,只能算软着陆。

而淘汰过剩产能,要硬碰硬的关门歇业,生产线拉闸、工人下岗、银行坏账,对社会心理的冲击要强烈的多。

事物是普遍联系的,企业是社会组织的有机构成。企业关停不可能孤立完成,一旦开始,就会沿着产业链、资金链、合同链连锁反应,在复杂的经济神经体系中四处传导,引起紧缩与阵痛、触发地雷和炸弹,造成局部坍塌,甚至系统性风险。

由此引发的经济增速下降和财政收入削减,不可能保持平滑,而是短促干脆的。GDP增速再度腰斩也未必不可能。

三、危机会怎样?

危机与政策共振,会有一系列特征。比如:

1.大宗过剩。生产线从限产到关停,作为原料的大宗商品将进一步过剩,价格从冰点跌入零下。100块钱一吨的煤炭还不是底。

2.货币宽松。虽然总理一再强调不会“大水漫灌”,但配合过剩产能出清的动作,为了控制金融系统风险,货币政策上必然是宽松导向,存准率只可能继续下行。

3.汇率贬值。货币政策的宽松导向将严重制约汇率目标,人民币利率周期与美元利率周期的悖逆,将导致对美元汇率继续下行,央妈纵千拦万阻,但破7没有悬念。

4.资金避险。宽松的货币政策加上实业领域的风险积聚,将驱赶资金慌不择路的流窜到股市、楼市、债市甚至境外寻求避险和增值,吹起无数大泡泡。还是那句话——沪深永远疯,京沪永远涨。

5.债务风险。东三省、河北、山西等过剩产能集中城市,地方财政已经岌岌可危,未来五年依靠债务置换度日,随着企业关停税收锐减可能爆发金融系统危机、地方债务危机。

6.楼市升温。为了托底经济,中央将搁置房价控制目标,继续出台政策刺激楼市,包括且不限于减免税费、利率折扣、甚至购房补贴。尽管政策目标是支撑三四线城市去库存,但大部分政策将直接利好一线楼市。未来五年,一线均价翻一番,二线恢复上涨,三四线逐渐企稳。

7.通货膨胀。淘汰过剩产能取得阶段成效后,流通中的过剩产品逐渐出清,商品与货币的配比关系逆转,持续宽松的货币将骤然过剩,通胀率拉高,物价恢复上涨。

8.横跨五年。度过周期需要企业完成生死轮回、下岗人员培训再就业,合理预计将横跨整个十三五期间,2020年企稳反弹。

四、寻求什么?

老生常谈,危中有机。

作为一个社会成员,在一场即将到来的五年大变局中可以做些什么?(也即覆巢之下,卵该咋办?)

从防守角度:

一是远离高收益理财。在风险彼此传导、拦路打劫的时刻追逐P2P、信托等底数不清的高收益资产意味着本金的巨大风险。

二是远离A股。沪深永远疯。未来仍然会重演2015年的疯狂行情,如果你不能抗拒峰谷间的巨大诱惑,也必将经历峰谷间的巨大撕扯。从底层规则来看,A股是个人人必输的“绞肉机”(原本写的赌场,意识到冤枉了概率均等的赌场)。如果你已经被绞,那就无所谓了,趁机转型做一个价值投资者。

三是远离过剩产业。这一轮产能过剩引起的危机不是周期性的,而是结构性的。意味着,一些产能的总需求已越过了历史峰值,再也不可能恢复。典型如钢铁、煤炭。选择大于努力,在一艘必然会沉的船上,水性再好也无意义。产业龙头除外,熬过冬天熬死对手还是一条好汉!:)

从进攻角度:

一是拥抱一线。京沪永远涨,拥抱一线是一个简单易行到令人难以置信的保值增值手段。这是大势研判,是一切结论的结论。具体原因,可以写50篇跨学科博士论文,或者连续扯淡一千零一夜。

二是拥抱黑马。如同沙漠里也有绿洲,在萧条之时,必然会有细分行业逆势增长。如果你有幸骑上这样的黑马,过五年等危机过去,将一骑绝尘。那么,哪些行业是危机不敏感甚至逆危机的呢?

三是拥抱未来。锻炼身体,交朋友,扯淡。读书,思考,旅行。生孩子、养孩子。像平时一样过好生活,坚定的持有和投资自己,花谢花会开、春去春又来。

五、相信什么?

经济危机投射到精神层面,就是信念危机。随着经济危机的发展,冲击性事件的频发,全社会将日益弥漫起焦虑不安的情绪,流言四起,涌现千奇百怪的羊群效应。(如全民换美元、全民买酱油、千股涨跌停)

在一场必然会来的风波中,有没有比美元更坚挺的信念呢?

1.相信规律。

同所有发生过的经济危机一样,这是经济自发调节、浴火重生的必然环节。

同所有发生过的危机一样,这次危机不会是人类社会的末日,她挥舞着刀光剑影大肆杀伐后终将转身离去,留下一个更加健康的生态系统。

2.相信党和政府。这次危机不容小觑、但也无关生死存亡。作为硕果仅存的社会主义国家,我们的党和政府拥有无可比拟的跨市场资源调度能力。这在经济蓬勃发展时意味着很多麻烦,但在经济困境中,却是克服市场失灵、加快走出泥潭的利器。与我国经历过的苦难相比,这一次不算空前挑战。按照经济危机推动体制改革的特色定律,新一届政府上台后趁机大力推进简政放权,借势突破计划生育、户籍政策、土地政策等疑难问题,在下一轮经济景气中将发挥重要作用,利在千秋。

3.相信自己。面对危机,适度的悲观是健康和必要的,准确的反应事实才能做出正确的应对。但对大多数朋友而言,由于你们身处有利地形,这场危机尽管汹涌澎湃,1但风浪只能抵达地势低浅的区域,将毫不妨碍你的生活、你的追寻和成长。

4.相信未来。尽管过去的每一天都带有魔幻色彩,荒诞绝伦的故事应接不暇。但透过表象来看,人们改善生活的普遍愿望没有改变,城市化、现代化的大趋势没有改变,对优秀人才、优质商品和优异服务的旺盛需求没有改变。社会的进步、公民的觉醒、生活水平的改善仍是不可逆转的时代大潮。这些不变的基本前提,共同构成了一个更大的趋势,大到令未来五年的小低潮失去意义。

综上,这是一场每代人只有3~4次机会遭遇的磅礴大戏,是社会滚滚向前的一只插曲。只要你看清危机,避开显而易见的风险;看破危机,抓住更大的时代趋势,韬光养晦,必将成就无限光明的未来!!!

http://alpworks.baijia.baidu.com/article/320026

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