作者：乔良将军（中国著名军旅作家、空军少将）
来源：根据西财工商EDP高级管理培训中心2015年4月25日大型讲座整理，有删改(本文不代表金融五道口立场）
“不谋万世者不足以谋一时；不谋全局者不足以谋一域。”不了解全球局势，何谈了解中国。
此文对全球局势高屋建瓴，解析了世界几大经济体的前世今生，读完茅塞顿开，受益匪浅，值得多看几遍！
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金融帝国崛起的背后：先是黄金后是石油
1944年7月，美国为了从大英帝国手中接过货币霸权，由罗斯福总统推动建立了三个世界体系：
一个是政治体系——联合国；一个是贸易体系——关贸总协定，也就是后来的WTO；一个是货币金融体系，也就是布雷顿森林体系。
布雷顿森林体系按照美国人的愿望，是确立美元的霸权地位。
但是实际上经过20多年的实践，从1944年到1971年，整整27年，却并没有真正让美国人拿到霸权。
什么东西阻挡了美元的霸权？
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均值回归
英国生物学家高尔顿年轻时候一度对“龙生龙，凤生凤，老鼠的儿子会打洞”问题产生严重的兴趣，然后花大量的时间研究这个问题，最后竟然有了突出贡献。
他研究了两个问题：
第一个问题是，父母如果身高较高，或者比较矮，下一代也这样吗？
另一个问题是如果父母是高成就，他们的孩子能维持这种高成就吗？
其实这个问题东西方都有疑惑，但是近代科学精神崛起后，大家面对这类问题不再是仅仅满足于前人说的一个结论，然后大家产生分歧的时候互相举反例，而是开始从统计学层面分析是不是真的，或者像伽利略一样抱着俩铁球爬到比萨斜塔上扔下去，看看前人说的对不对。我经常看不少人因为这个问题吵成一团，但是两方好像不知道这玩意都早已经有结论，他们还在那里瞎吵。
结论就是“均值回归”，长得跟下图似的：
啥意思呢？
也就是说父母身高非常高，孩子大概率会出现向正常状态偏移，可能还会比正常人高一些，但是大概率不会像父母那样。孙子辈会进一步向正常值偏移。
个人成就也一样，也明显呈现出了这个趋势，父母是高成就，孩子高成就的概率是36%，孙子是9%，尽管比正常家庭出高成就孩子的概率高一些，但是也是呈现出回归常态的特征。
有点像《道德经》里说的，天之道，损有余而补不足。说的是自然规律。
其实学过经济学的小伙伴也看出来了，这个曲线和经济学里的价格曲线，股票的价值曲线都非常接近，无论是股票还是鸡蛋价格，在长期看来都是围绕着一根主线在波动，这根主线就是他们的价值。
【文/观察者网专栏作者 晨枫】
东风-17很厉害，是个地球人都知道了。但到底有多厉害，可能并不像想象的那样简单。
东风-17是世界上第一种可投入实战的高超音速武器，但高超音速只是速度快，要达到这样的速度并不是难事，绑上足够的火箭发动机总是可以暴力达到高超音速的，难的是如何在这样的速度下依然保持精确控制，常规飞机和导弹设计的经验已经不管用了。这就像拖拉机和F1赛车都用方向盘一样，内中奥秘天差地远。
毕竟只要高超音速就可以的话，装个够暴力的火箭就行……
【文/ 观察者网专栏作者 周国正】
一、港府情态
香港乱局，可以这样理解：特首林郑月娥最初坚持通过《逃犯引渡条例》，但后来忽然在6月15日转为搁置（近三个月后更完全撤回），在我看来可能是要避免在中美贸易谈判中烧起另一火头。
其实林郑月娥对香港的泛民主派有认识，本来知道不应退让，否则只会被理解为示弱，令对方坐大；与泛民打过交道多年的人，不难具备这种认识：
香港泛民是很特异的政治人物，一般搞政治的，都知道政治是妥协的艺术，尤其是在彼此强弱悬殊的情况下，稍有政治智慧，都懂得见好就收的道理，否则就会如《韩非·亡征》所言：“国小而不处卑，力小而不畏强，无礼而侮大邻，贪愎而拙交者，可亡也……恃交援而简近邻，怙强大之救而侮所迫之国者，可亡也”。
1997年香港回归初期，连司徒华、李柱铭等重量级泛民都因中央对港政策的宽松而大感意外，到2003年撤回第23条立法，2012年撤回《德育及国民教育科》，中央和港府都是息事宁人，一再满足对方要求，但泛民却毫不领情，只是得寸进尺。早期中英联络办事处主任姜恩柱的名言“香港是本难懂的书”，也当是就此而发的慨叹。
今天更非比从前，除了传统泛民之外更有一大批大中学生，他们一般鄙弃传统泛民，视为只尚空言，多年来一事无成的dead wood（朽木、废物），两者之所以站在同一阵线，只基于一个共同点———都是反政府、反中而已。
这些青少年大部分固然只是参与和平示威的“和理非”派（和平、理性、非暴力），但也有不少已经变成暴乱分子；他们非常善于“独立+思考”，独立者——完全不参考学者智者的意见，完全不顾虑行动可能引致的后果，完全不肯易位思考以了解对方立场，甚至完全不理会如何与同侪协作方可成事；思考者——想到什么就做什么，充分体现了2014年占中事件时出现的名言——你不代表我。
“人在美国、刚下飞机、博士学位、年入百万..……”
这些曾经在知乎上的标签式语句如今已经成为段子，也由于这种文化的泛滥，知乎被不少网友笑称为“逼乎”。
知乎上总会有些标题为“年入100万是什么体验？”“年入50万是什么体验？”的帖子，在无数网友挥洒大方的回答下，仿佛年入百万已经成为平均水平，年入50万也只是刚刚起步。更令人好奇的是，这些年入百万的高端人群竟然有时间在知乎上写这么多文字分享年入百万的美妙感觉。
那么实际情况是怎样的呢？年入百万在中国到底是个什么水平，下面就来看一看。
中国仍是世界最大的发展中国家，根据国家统计局今年初发布的数据，2018年，全国居民人均可支配收入28228元。
这其中，城镇居民人均可支配收入39251元；农村居民人均可支配收入14617元。请注意，这些数据不是月收入，而是一整年的可支配收入，看到这个数据后，任何怀疑中国发展中国家地位的人都会哑口无言。
还没完，比平均数更有意义的是中位数，由于中国存在相当程度的贫富差距，平均数很容易被高收入者拔高，这时中位数就更具有代表性。
国人过多的财富集中在房地产领域……
中国财富大多集中在房地产几乎成为普遍共识。去年11月，笔者撰写的《450万亿！中国房产市值超美欧日总和 股票市值仅1/10》一文，引发了市场广泛关注，对于国人财富过多集中在房地产领域有了一个较为直观的对比。巧合的是，今年以来楼市处于一个横盘调整态势，而股市表现较为强劲，总算对此有所修正。
但是不得不说的是，随着楼市的调整，国人的抗风险能力再度引发市场热议。有分析人士称，高杠杆和低现金流水平，可能使得一些楼市投机客付出惨痛代价。国人现金流到底有多低？不妨看一个数据。
波士顿咨询公司BCG编写的2019年全球财富报告显示：2018年全球私人财富达到205.9万亿美元，涨幅为1.6%。相比前一年7.5%的涨幅明显减缓。这里所谓的私人财富包含现金，股票，基金以及养老金，但是不含房地产。报告显示，全球大富之国依次为：美国85.3万亿美元，中国21万亿美元，日本16.3万亿美元，英国8.9万亿美元，德国7.5万亿美元。
这个数据咋看之下还不错，但人均下来则让人心惊肉跳。世界银行数据显示，截至2018年底，不含港澳台，中国总人口为13.93亿元。据此计算，中国人均财富仅为1.51万美元，按照6.8汇率折算大概就是10万块人民币多一点(报告并未指出中国私人财富是否包括港澳台，如果包括进来，则人均还将进一步下降)。
这个数据意味着，中国人均流动资产大概只有10万块钱，还加上了股票、基金等资产。
尴尬的是，在前五名当中，我们人均私人财富倒数第一，而且与另外4个国家差距非常巨大。数据显示，美国私人财富85.3万亿美元，对应3.27亿人口，人均财富26.07万美元。日本私人财富16.3万亿美元，对应1.27亿人口，人均12.88万美元。英国私人财富8.9万亿美元，对应0.66亿人口，人均13.39万美元。德国私人财富7.5万亿美元，对应0.83亿人口，人均9.04万美元。
相比较之下，中国人均私人财富1.51万美元，是美国人均水平的十七分之一不到；是日本人均水平的八分之一不到；略高于英国人均水平的九分之一；是德国人均水平的六分之一。
与人均私人财富仅美国人均的5%左右相比，中国人均房产市值却达到了美国人均的50%以上，而房产总值更是达到美国的两倍多。去年11月，笔者撰写的《450万亿！中国房产市值超美欧日总和 股票市值仅1/10》一文中，提到中国的房产总值为65万亿美元，而美国只有30万亿美元。
那么，65万亿美元的房产总值，是怎么计算来的？根据笔者推测，房产总值=平均房价*总人口*平均住房面积。国家统计局数据显示， 2018年商品房销售面积171654万平方米，商品房销售额149973亿元，则平均房价为8737元每平。国家统计局数据显示，2018年城镇居民人均住房建筑面积39平方米。据此计算，中国房产总值达到475万亿元。
上述计算方式可能出现高估的问题，主要问题就是使用2018年房产销售均价可能高估实际房产均价，因为存在着大量的房产并非商品房。
当然，即便打个折，中国房产总市值依然可问鼎全球冠军。而从人均来看，按照图示数据计算，中国的人均房产市值为4.67万美元，折32万元人民币，相当于美国的一半左右，相当于日本的60%左右。
总的来看，中国私人财富过多的集中在房产领域，是不争的事实。这从股市行业市值的结构也可窥端倪。数据显示，A股市值最高的行业是与房地产息息相关的银行业，市值逼近10万亿元。而美国则是信息技术行业市值第一，超过10万亿美元。
中美在科技领域的差距到底有多大？不妨从科技行业股票市值进行比较。
证券时报.粗略统计了在A股、港股、美股上市的中国信息技术行业股票(美股数据截止北京时间10月18日)，合计共有800多只股票，最新总市值超过12万亿元。而美股上市的美国信息技术行业股票，合计共有574家公司，总市值为60.48万亿元。
也就是说，中国信息技术行业股总市值只有美国的五分之一左右。从人均水平来看，中国人均信息技术股票市值相比美国，差距更大，为二十分之一左右。
如果把电信服务行业以及零售行业的互联网零售(主要考虑亚马逊和阿里巴巴均在此行业)纳入进科技板块，中国上述三个行业的总市值为19.59万亿元，大致为美国的四分之一水平，后者上述三个行业总市值在73.77万亿元。
中国的大市值的股票相对要少得多。数据显示，中国上述三个行业千亿市值股票只有22只，而美国达到了77只；中国万亿市值公司只有3家，而美国有12家。
具体来看，中国市值最高的科技股是阿里巴巴，市值超3.25万亿元；第二名是腾讯控股，市值超过2.85万亿元。第三名是中国移动，市值超过1.22万亿元。此外，美团、京东、工业富联、海康威视、拼多多、中国铁塔、百度等公司分列第四至第十位。
美国方面，微软公司市值7.55万亿元居首，苹果公司7.53万亿元屈居第二，亚马逊、谷歌市值均超过6万亿元分列第三、第四。此外，脸书、VISA、万事达卡、美国电话电报等8家公司市值超过万亿元。
在这里，我将要讲述的是一个非常严肃的话题：自2013年以来，支撑我国就业增长的主要经济体，到底是什么？是民营企业？个体户？外企？国有单位？还是传说中炒得火热的混合所有制企业？注意，我将在下面直接给出2013-2018年的就业统计数据表，数据来源为国家统计局发布的历年统计年鉴。
各位老读者都知道，老蛮我有个习惯，每半年计算一下我大中国城镇居民的购房负担率，也就是城镇居民的收支结余（俗称的六个钱包），有多大的比例会拿来购房。今年的数据出来，老实说，把我给吓到了。
这里首先给出的是1990年至今年上半年的居民收支数据。城镇居民可支配收入-居民消费性支出，就是关键的城镇居民收支结余了。这笔收支结余是城镇居民用于购房以及其它奢侈性消费的基础。在这里我必须先明确强调一下：居民消费性支出不含购房支出。再强调一次：居民消费性支出不含购房支出。
在这里，我首先要给出的央行的资产数据。各位，你们必须知道的是：央行的总资产，就相当于基础货币。银行拿着央行提供的基础货币出去放贷，贷款回流银行变成存款，就构成了货币循环现象， 由此出现货币乘数效应。可以说，央行的总资产，是整个货币体系的基础。而要尝试了解我国现在在货币领域面临的两难局面，就必须深入的了解我国央行的总资产演变情况。
author: 李檬
目前，国内什么硬件创业最火？很多人会认为是电子烟。
粗略统计，2019年上半年电子烟产业的投资案例超过35笔，投资总额至少超过10亿元人民币。
数据显示：全球90%电子烟产于深圳，但是，2016年起美国一直是电子烟销售的第一大国（全球市场占比40%以上），英国和意大利排名第二、第三，中国电子烟消费的全球占比只有6%左右。
资本大动作投向电子烟，因为这很容易形成“用户黏性”，即上瘾很快。
过去一年，美国16岁～18岁的青少年中，抽过电子烟的比例超过30%（超过400万），历史上没有哪一种成瘾物的发展速度如此之快。
一位电子烟品牌的创始人公开表示，自己原本不抽烟的，看见商业机会之后果断投入电子烟创业，不体验自家产品怎么能征服市场？
不料自己很快沉迷其中，成了一个职业烟民……
我看，最火的创业项目哪里是电子烟啊，而是“用户上瘾”。
什么是互联网思维？腾讯重“体验”，马云重“精准”，雷军重“效率和性价比”。
其实，真正的互联网思维就两个字——上瘾。
上瘾，其实是很多人内在的、隐秘的但又特别刚性的欲望。Read More »
【文/科工力量 柳叶刀】
近日，负责监督WiFi标准实施的非盈利组织WiFi联盟宣布，正式启动WiFi6认证计划，意味着WiFi6标准可以在现实中使用。实际上，部分科技公司在此之前就已经推出支持WiFi6的产品。
WiFi的代际过渡经历一个阶段，1999年第一代WiFi标准（802.11b）被制定，最高传输速率11Mbps；1999年第二代WiFi（802.11a）被制定，最高传输速率54Mbps；2003年第三代WiFi（802.11g）被制定，最高传输速率54Mbps；2009年第四代WiFi（802.11n）被制定，最高传输速率600Mbps；2016年第五代WiFi（802.11ac wave2）被制定，最高传输速率1.73Gbps。
新一代WiFi采用全新的命名规则，过去命名都是802.11系列，非专业人士容易混淆。此次，与移动网络2G、3G、4G一样，WiFi命名采用WiFi1、2、3系列。
相比于WiFi5，WiFi6有不少性能的提升。从速率角度看，WiFi6的理论速率最大值9.6Gbps，相比前一代提升不少，不过理论速率，现实中基本难以实现。
作者：顺势而为之护城河
查理.芒格说过，“”如果投资只选一个指标，那就是ROE“，还说大概意思是”如果持有一只股票的时间足够长，即使买入的价格较高，其回报还是基本等于ROE’’。对这些话原来是有一些理解，最近有了更加深刻的认识：
一、高ROE（净资产收益率）,特别是持续的高ROE天然地意味着一家公司具备牢固的护城河，外围资本无法通过加大竞争力度来抢夺市场让公司的回报回到市场平均水平；当然按杜邦分析ROE可以分拆为高杠杆、高周转和高毛利率带来的，而这其中高毛利率带来的高ROE是最为牢靠的。
二、周期性的高ROE也许意味着护城河的不牢固，依靠高杠杆带来的高ROE也需要我们保持警惕，这两种高ROE的背后都可能是公司依靠特殊背景或者通过特殊方式在特殊的阶段获得的竞争力，这种竞争力优势能否持久是不得而知的，或者说是不好把握的。
三、只要高ROE能保持，投资者投入的资金便可以以复利的方式持续获利，这种复利方式包括公司的再投资、回购和分红后的投资者红利再投入，期限一旦拉长其原始投入成本便可以忽略不计了。
四、对一个长期具备竞争力保持高ROE的企业，其ROE下降的原因无非以下几种：一是颠覆式的产品或技术出现，原有护城河无法保持；二是竞争对手加大竞争力度恶意竞争，而公司护城河并不牢固只能降低利润率应战；三是产品或市场空间有限，当公司发展到一定阶段后面临的累积现金过多无法再投资或乱投资，公司决策层又不愿意回购和分红带来的总体净资产收益率下降。
【文/观察者网专栏作者 席亚洲】
今年大阅兵上，作为我国战略打击力量的代表，展示了东风-17、长剑-100、东风-26、巨浪2、东风-31AG、东风-5B和东风-41，共计7种型号的导弹。接下来我们将以三篇文章连载的形式，介绍这些导弹身上所显现的中国新一代战略打击体系的未来前景，及其释放出的地缘战略信息。
“战略常规导弹”（东风-17、长剑-100、东风-26常规型）
东风-17
传统上，东风-17这种射程一千多公里的“中近程常规导弹”被列入战略武器，似乎很奇怪。
但其实——这可不是乱说哦。
在21世纪的今天，实际上传统的战略武器和战术武器的界限正在模糊。
一方面，是美国的B-52、B-2战略轰炸机大量被用于执行战术任务，甚至考虑过使用“三叉戟”D5导弹或者民兵3导弹携带常规弹头执行战术打击任务。
另一方面，中国目前大量装备的精确打击中程和中远程导弹正日益具备战略意义，由于这些导弹能在几分钟内同时摧毁数千个要害目标——换句话来说，在数分钟内可以让整个第一岛链的美国军事基地失能，这种打击效能可以说不亚于核武器。因此实际上这些常规导弹已经具备了战略威慑意义。
【文/ 观察者网专栏作者 支振锋、诸悦】
“黑衣蒙面”往往是古装影视中杀人越货、无恶不作的匪徒形象，或者是当代极端恐怖组织IS(伊斯兰国)成员的典型装扮。但令人震惊的是，在近三个月的香港修例风波中，激进示威者屡屡在黑衣蒙面的掩护之下做出暴力犯罪的行为。黑衣蒙面行为助长暴力示威，制造暴力极端事件，宣扬极端政治理念，危害极大，应予依法严肃对待。
一、黑衣蒙面助长极端和暴力
香港回归以来历次政治运动中，都有人员佩戴面具或穿着黑衣；但本次所谓的“反送中”运动开始，大批游行示威者开始有组织黑衣蒙面。
据境外媒体报道，他们身着黑衣面罩的目的是表示丧服，一是为了“纪念”30年前那场运动，二是表达对特区的极度失望，三是整齐划一免于被警察确认身份。据统计，自2019年6月6日开始香港法律界带头举办黑衣游行至9月10日，有大批组织化或半组织化黑衣蒙面者参加的游行示威共有39起（占全部的81.25%），其中：六月的7起中的3起有黑衣蒙面者参加，七月的18起中有14起，八月的20起中有19起，九月的全部3起[注]。而且，6月以来所有街头暴力冲突都是黑衣蒙面者所为。
作者：伍治坚
假设你花100元，购买一个面值100元，年息为2%的5年期债券。那么每一年，你会拿到2块钱利息。5年后，你会拿回那100块钱。
我们现在假设，该债券的年息为负2%。也就是说，你买了这个债券，每一年还要倒贴对方2块钱。5年累计下来，总共倒贴10块钱。然后在5年后，拿回你自己的那100块。
问题来了：你会买这样一个债券么？
读者们可能会回答：谁会这么傻，倒贴去买债券？买这样一个债券，我还不如把钱放在家里，虽然没有利息，但至少不会亏。
但事实上，确实有不少机构，即使是负利率，也需要购买这样的债券。其中有一个很大的买家，那就是各个国家的养老基金。
上图显示的，是2018年几个主要的工业国家养老基金的资产配置。我们可以看到，每一个国家的养老基金，都有不少债券。其中有些国家，比例还挺高（荷兰51%，德国49%，美国也有28%）。如果我们计算这些养老金中的债券的真实收益率（名义收益率-通胀率），就会发现，有好几个国家，都已经陷入负的真实收益区（比如荷兰、英国、德国、瑞士和日本）。
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